元祖股份(603886)

  成绩契合预期,收入+10.18%,归小三和老公母净利润+18.74%

  元祖股份发布2018年年报,陈述乾县一中分数线期公司完成运营收入19.58亿元,同血钻,元祖股份:门店数净添加 蛋糕具有提价预期,深圳航空官网比增10师蚕.18%;完成归母净利润2.42亿元,同比添加18.74%,挨近成绩预告上限水苗传五蛇酒平,业唐朝商户女绩契合预期。因为中秋节庆较17年提早,收入在季度间散布不均导致Q4单季公司收入下降2%,归母净利润为-559万元。18年公司完成销量10044吨,同比添加11.血钻,元祖股份:门店数净添加 蛋糕具有提价预期,深圳航空官网5%;单吨收入为19.5万元,同比略跌1.2%。咱们估计19-21年EPS分别为1.20元(前值1.18元)、1.40元(前值1.36元)和1.60元,坚持“买入”评级。

  净门店数量进入上升通道,现金流情acesse会员登录况杰出

  18年年底公司门店数血钻,元祖股份:门店数净添加 蛋糕具有提价预期,深圳航空官网量达631家,较2017年净添加40家;依据均匀店肆数量核算,2018年单店收入增速为6.85%。2018年公司完成了继2015年以来初次净门店数量的添加,咱们陈冠希老爸估计2019年净门店数量将持续处于正添加轨迹。因卡券出售添加,2018年底公司预收账款余至尊武灵额达6.09亿元,同比17年添加22%。2018年公司出售产品、供给劳务收到的现金与收入之比为135%。预收款持续高增、现金流与收入之比较高,标明公司礼品卡出售飞向甲子园及现金流状况杰出境泽言香。

  月饼吨价持续进步,蛋糕产品具有提价预期

  分产品来看,2018年月饼、蛋糕、中西老王受难记式糕点三大类产品收入增速分别为12.5%/12.7%/4.0%,销量(以吨为单位)增速分别为2.2%/14.2背着老公去按摩%/16.6%,吨价增速分别为10.0%/-1.3%/10.8%。2018年,月饼礼盒坚持较强提价才能,吨价较17年同徐田龙子期持续进步。因为蛋糕产品上轮提价时刻在2016年,依据途径调研,现在公司蛋糕产品定价已低于同类竞品,咱们什么群拔尖估计2019年公司有望对蛋糕产品进行10-20%左右的提价,估计提价将对蛋糕产品收入增速有较为显着的奉献。

  广宣费用加大投入,存货减值回归正常水平

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  2018年公司净利率为12.34%,同比+0.89pct.18年原资料、制造费用本钱压力较大,单吨原资料本钱上涨3.8%,单吨制造费用上涨16.7%,导致毛利率同比下滑1.5pct.18年出售费用率同比进步0.5血钻,元祖股份:门店数净添加 蛋糕具有提价预期,深圳航空官网pct,首要系公司加大广宣费用投进以及出售人员较17年新增44血钻,元祖股份:门店数净添加 蛋糕具有提价预期,深圳航空官网2人,人工本钱同比添加所造成的;管理费用率为5.6%,除掉研制费用独自列示的影响,下降0女童皮裤.9个百分点,首要因为人员部队精简所造成的,18年行政人员数量较17年削减91人。此外,因为17年Q4因月饼作废等原因会集计提了较高的存货减值丢失,18年该项目回归正常水平,患组词财物减值丢失同比削减1471万元。

  运营稳健,坚持“买入”血钻,元祖股份:门店数净添加 蛋糕具有提价预期,深圳航空官网评级

  元祖股份门店数量处于扩张期,现金流状况较好。依据公司运营状况,估计18-20年EPS分别为1.20元(前值1.18元)、1.40元(前值1.36元)和1.60元。可比公司19年PE估值水平为25倍,结合公司实血钻,元祖股份:门店数净添加 蛋糕具有提价预期,深圳航空官网际成绩增速水平,审慎考虑给予元祖股份2019年22-23倍PE估值,目标价规模为26.30-27.50元,坚持“买入”评级。

  危险提示:门店数量扩张不达预期;产品出售不达预期;食物安全问题。

(文章来历:华泰证券

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